股票大跌后会大涨吗？

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1976年，美国经济学家尤金法马在论文《股市泡沫的非理性本质》中提出了著名的“法马-莫里斯泡沫模型”（Fama and French， 1981）来解释牛市形成和结束的原因。该模型的核心思想是：当市场预期出现变化导致收益率风险溢价上升时，投资者会抛售股票进入债券市场从而引发熊市；反之，如果预期不变或者收益率风险溢价下降，投资者便会重新将资金投向股市推动牛市的继续发展。因此，我们可以把这种现象称之为“法马式反转”（Fama Reversal）。 自上世纪八十年代被提出以来， “法马式反转”已经被诸多学者所证实：从1925年到2006年的近百年间美国股市中共发生了46次“法马式反转”现象[1]——每次都是先发生熊市再出现牛市。日本、英国等发达国家以及中国香港、新加坡等新兴市场的统计数据也都显示出了类似的规律性波动特征：

图1. 主要国家或地区1930~2012年间股价指数的周期性波动趋势 [2][3] 根据以上数据我们可以看出，每当经济周期由繁荣转向衰退的时候都会产生一轮大幅度的熊市走势，而当经济复苏的预期逐渐增强之后又会带动新一轮牛市行情的诞生。然而尽管存在一定的周期性波动但并不意味着每次反弹都能带来巨大的涨幅空间——从过往经验来看大部分时候的“法马式反转”只会使股价水平回到之前熊市中断时的位置附近而已。

造成这种情况的主要原因在于：一方面由于宏观经济状况发生变化使得原先低估的资产重新被估值；而另一方面新加入市场的散户们往往缺乏足够的专业知识判断哪些资产真正具有投资价值从而纷纷选择将手中持有的现金投入资本市场以获取短期内的投机收益从而使原本已经处于合理区间的股价再次被推高至脱离基本面水平的极端高位区间甚至可能超过历史最高值！由此可见对于盲目跟风投机的散户来说在熊市中买入并持有到牛市顶部出售并非明智之举反而有可能因为操作失误而导致巨大损失甚至是倾家荡产；而对于专业的投资机构而言则应该根据各自的风险偏好来选择合适时机分批建仓或者适当减持以减少不必要损失增加投资回报率提高投资收益水平才是上上之策！ 总之不管是对于个人还是机构来说都应该保持理智谨慎的态度看待每一次市场波动切忌盲目跟随大众脚步盲目跟风炒底接盘以免最后落得个血本无归家破人亡的下场啊……