宝贝回家寻子网刘晓龙 广发基金刘晓龙:超额收益将更多来自精选个股

2018-11-23 - 刘晓龙

4月中旬以来,市场波动加大,上证指数围绕3000点一线震荡徘徊。站在当前时点,广发基金权益投资一部总经理、广发行业领先基金经理刘晓龙指出,今年A股市场是典型的震荡市格局,未来中小板和创业板将会出现明显的二八分化,依靠行业配置获得超额收益的概率降低,超额收益更多还是来自于精选个股。

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4月中旬以来,市场波动加大,上证指数围绕3000点一线震荡徘徊。站在当前时点,广发基金权益投资一部总经理、广发行业领先基金经理刘晓龙指出,今年A股市场是典型的震荡市格局,未来中小板和创业板将会出现明显的二八分化,依靠行业配置获得超额收益的概率降低,超额收益更多还是来自于精选个股。

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“中小创”二八分化

近一年,A股在快牛、大跌及震荡之间快速切换,当前沪指又回到3000点一线震荡徘徊。在刘晓龙看来,当前A股是一个存量博弈的市场,很难有大的确定性投资机会。

“经历三波去杠杆快速下跌后,国内投资者的风险偏好快速下降,流入市场的增量资金有限。但可以看到稳增长经济政策开始发挥作用,经济逐渐出现企稳复苏迹象。”刘晓龙分析,在一系列正面和负面因素相互交织作用下,A股市场向上或向下空间都不大,总体呈现典型的震荡格局。

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刘晓龙拥有9年证券从业经验,他曾经历过波澜壮阔的大牛市、泥沙俱下的大熊市及几年漫长的震荡市。根据历史经验看,2001年和2008年的大跌行情都没有持续超一年。自2015年6月15日大盘见顶以来,市场调整已接近一年。为此,预计今年下半年A股市场会进入震荡市,投资将回到比拼组合结构和个股配置上。

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震荡犹如大浪淘沙。刘晓龙认为,进入震荡市后,“中小创”股票将步入“二八分化”格局。其中,八成股票将会渐渐回归合理估值水平,而能走出独立上涨行情的两成股票包括两类:一是从基本面角度,业绩能兑现、保持高成长性的公司,尤其是近几年炙手可热的新兴产业将进入业绩兑现期;二是大体量的并购给中小市值公司带来明显投资机会。

不过,他也指出,并购转型的有效性会比过去两年差很多,从2014年开始的并购,到2017年对赌将结束,预计过2017年后可能有一批被并购的公司出现问题。

过去几年以TMT为代表的成长牛市行情中,只要将组合配置在科技、传媒、电子、新能源等新兴行业,基本就能跑赢市场。但在今年,刘晓龙认为只靠行业配置很难再获得超额收益,投资必须回归个股研究,在细分行业中精挑细选,选择业绩保持高速增长、内生增长动力强劲的企业才能获取超额收益。

多策略获取阿尔法收益

资料显示,刘晓龙管理公募基金的年限超5年。在这五年期间,他经历了2011年小熊市,2012年震荡市,2013年结构型牛市,2014年大牛市,2015年下半年以来的熊市。经历牛熊周期考验后,刘晓龙也从中总结出一套独有的应对方法,尤其是回顾这一轮暴涨暴跌行情,刘晓龙认为,不同的市场需要以不同策略来应对,才能获得更高的阿尔法收益,单一风格难以长期战胜市场。

例如,2014年下半年开始主题投资适用于市场,2015年上半年大牛市氛围下,股票无差别上涨,基金经理的策略基本“失效”,多数基金经理只获得贝塔收益,但在大跌中收益大幅回撤。针对当前市场,他向记者透露,会采用多种策略相结合手段来获取更高的阿尔法收益,而成长投资策略、价值投资策略和主题投资策略等多种投资策略相结合,正是刘晓龙的强项。

具体到今年的投资机会,刘晓龙强调精选业绩稳定增长的成长股,同时也在关注周期股投资机会。“国家开始推进供给侧改革,主要集中在以国有为主的钢铁和煤炭等行业。我们注意到,周期行业数据有所改变。对于一个已差了四五年的资产来讲,行业基本面开始不断改善,我觉得会涌现出机会。”刘晓龙坦言,他近期在关注部分周期行业投资机会。

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